目前，产业投资基金与私募股权投资基金在国内逐渐升温，成为近期金融领域和各种经济论坛的新热点。其实，产业投资基金和私募股权投资基金在中国的发展一直概念模糊、观点分歧、市场操作多样。而两者的发展格局将直接对相关政策、法规以及各类市场参与主体的活动产生重要影响，因此有必要对两者的发展格局进行深入分析并做出判断，以对关心两者发展的各方提供有益的借鉴。

 

　　产业投资基金和私募股权投资基金均来源于英文PE（Private Equity），虽然叫法不同，但两者的目标是一致的，即满足中国经济发展日益增长的融资需求，同时，有利于产业结构调整、促进经济增长方式的转变、加快多层次资本市场的构建等。在目前的情况下，中国私募股权投资基金的发展如火如荼，其影响虽然深远，但仍不足以覆盖全部直接股权投资领域，尤其是对资金需求规模较大的基础设施建设、大中型企业的重组并购融资以及国家进行特定行业领域投资等资金需求，因此，这些任务将由产业投资基金来部分承担。

 

　　一个规范、成熟的治理结构和监管体系是长期以来各国私募股权市场普遍关注的问题，而在新兴市场中，这个问题尤其突出。中国私募股权投资基金由于缺乏明确的立法和统一的监管，市场存在很多灰色地带，因此构建和谐有序的发展环境成为重中之重。一般地，政府主导模式、政府主导的市场化模式和法律基础上的市场主导模式这三种分类反映了目前世界各国监管体制的差异和共同趋势，也基本反映了中国私募股权投资市场监管改革的演进过程。由分散监管向联合监管转变，建立市场化的监管机制将成为我国私募股权市场监管模式的合理选择。

 

　　通过多年的试点和争论，业界逐步形成共识，在私募股权投资基金的组织体系中，基金管理人的治理和培育处于非常重要的地位，以往重投资人、轻管理人的意识需要加以调整。私募股权投资基金市场的最终成熟和市场化将有待基金管理人队伍的发展壮大，政府在转换职能的过程中，可借鉴海外的成熟经验，着重于基金管理人的资格审定和行业监管，从而促进市场的长远发展。

 

　　中国私募股权投资基金市场的发展还存在很多不足，实际上这是发展的起步阶段难以避免的。但这些不足必须得到改善，根本的办法就是加强这个市场的制度建设，而这需要业界长期共同的努力。

一、缘起

二、研究主轴

三、研究方法

 

一、中国私募股权投资基金的萌芽与历史教训

（一）中国私募股权投资基金的萌芽

（二）萌芽阶段的历史教训

二、中国产业投资基金的发展、试点与争论

（一）中国产业投资基金的发展与试点

（二）对产业投资基金及其试点的分歧与质疑

三、市场化私募股权投资基金的成长与现状

四、中国私募股权投资基金的逻辑演变与新格局

（一）催生私募股权投资基金发展的逻辑演变

（二）新格局下产投与私募股权基金的定位差异

（三）发展新格局下可以证伪的几个争论

（四）新格局下未来的发展趋势

 

一、私募股权投资基金市场机制基本形成

（一）机构投资人的逐步成熟

（二）富裕人士集合投资意识提高

（三）资本市场迅速发展

（四）多层次资本市场的构建

（五）经济持续增长带来丰厚回报

二、私募股权投资基金外部制度环境的完善

（一）创业投资法规不断改善

（二）私募股权投资基金配套法律不断完善

（三）规范和发展机构投资的行业法规陆续出台

（四）产业投资基金市场拓展的政策鼓励措施

三、私募股权投资市场发展的前景

（一）私募市场发展空间很大

（二）机构投资人仍需扩展市场

（三）机构投资的市场机遇

 

一、市场化私募股权投资基金的特点

（一）投资人多元化

（二）基金产品种类上的多元化

（三）投资区域的多样化

二、产业投资基金的阶段性发展

（一）市场化

（二）跨区域和跨国投资

（三）收入多样化

（四）专业化

三、私募股权投资基金市场的融合与渗透

（一）不同类型基金相互渗透

（二）收入来源分散于多种行业

（三）基金的私募和公募界限逐步打破

四、行业监管由政府主导向市场导向转变

（一）实施分类重点监管

（二）由分散监管向联合监管模式转变

（三）建立市场化的监督机制

 

一、私募股权投资基金市场体系框架

（一）投资人

（二）被投资企业

（三）中介机构

二、基金管理人成为治理结构的重心

（一）发挥基金管理人的中介职能

（二）基金管理人的战略管理能力

（三）本土化专业基金管理人队伍建设

（四）加强基金管理人的规范运作

三、私募市场走向成熟的重要标志

四、私募股权投资基金治理结构的设计

五、有限合伙制成为基金治理关注的新焦点

（一）有限合伙私募股权投资基金的优势

（二）合伙人激励约束要素

（三）中国有限合伙法的特色

（四）新合伙企业法的影响

六、政府在基金组织体系中的协调作用

 

 

附录一 《创业投资企业管理暂行办法》

附录二 《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》

附录三 《合伙企业法》

附录四 《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》

附录五 《关于促进创业投资企业发展有关税收政策的通知》