上周原油期货交易价格再创新高，按照通胀率换算，油价接近能导致上世纪70年代经济冲击重现的水平。

 

　　截至上周末，纽约商交所轻质低硫原油期价收报98.18美元/桶，较前一周上涨逾3%。伦敦洲际交易所期货的布伦特原油期价则收于95.76美元/桶，涨幅接近5%。相比去年同期和今年初，两种原油期货合约价格均已上涨60%以上。

 

　　法国兴业银行（Societe Generale）最高层分析师上周表示，如原油价格达到106美元/桶或以上并持续一年，或将令全球原油需求下降。法国兴业银行商品研究部主管拉塞尔（Frederic Lasserre）和石油研究部主管惠特纳（Mike Wittner）在新加坡告诉普氏，上述水平相当于第二次石油危机中达到的价格水平。

 

　　根据分析师采用的“石油负担指数”（石油开支相对名义国民生产总值的百分比）显示，计入过去30年内的效率增幅，在油价达到85美元/桶时即为“痛苦的开端”，相当于第一次石油危机。

 

　　惠特纳说，如一年内原油平均价格超过85美元/桶，全球需求增长速度将放缓。他还说，如原油价格达到106美元/桶或以上并持续一年，需求增长或将降至负值。

 

　　1973年10月爆发阿以战争并刺激油价达到10美元/桶，从而发生第一次石油危机。第二次石油危机是由伊朗的伊斯兰革命诱发的，其间油价涨至20美元/桶。

 

　　虽然很难准确计算美元走软、投机活动或地缘政治紧张等对应的贴水，法国兴业银行分析师估计原油的“合理价格”为目前价格水平的大约70%左右。

 

　　拉塞尔说，根据10月平均原油价格计算，“我们发现油价中的大约28%无法以短期基本面因素（如库存回补）或长期基本面因素（如油价达到什么水平生产商才会投资油砂之类的项目）进行解释。”

 

　　拉塞尔指出，美元疲软是油价中相对较新的一个因素，目前两者是“高度正相关”，而以往是“负相关”，或充其量是“弱相关”。拉塞尔表示，投资者正将石油期货视为对冲美国通胀的最佳工具，这推动能源价格上涨，反过来又刺激通胀加剧，这是一个自我持续循环。

 

　　两位分析师表示，欧美地区的原油和成品油供应紧张支持价格上涨。惠特纳指出，美国汽油供应紧张，而欧洲则短缺原油和取暖油。惠特纳说：“这一因素正推动大西洋)盆地柴油和取暖油裂解价差。在炼能和成品油供应方面，2008年情况将与2007年大体一致。”但他补充说，2009年情况将发生变化，届时原油加工能力和深加工能力将“大幅增加”。

 

　　据法国兴业银行预测，2008年全球石油需求将增长140万桶，其中120万桶将来自非经合组织国家，主要是中国和中东。经合组织国家需求将略增20万桶/日，集中在第一季度，主要是因为2007年初冬季气温相对较高。但据两位分析师预测，如除去一年前的冬季影响， 2008年经合组织需求将呈零增长。

 

　　拉塞尔和惠特纳对明年中国需求增长颇为乐观，尽管中国正面临目前高油价的压力，受北京奥运会等因素的推动，预计2008年中国GDP将增长 11%。

 

　　他们还表示，由于政府延长对燃料价格的大幅补贴，需求将继续强劲增长。

 

　　惠特纳说，尽管原油价格已上涨至前所未有的水平， 12月5日阿布扎比会议上欧佩克部长作出决定时将“非常慎重”。惠特纳指出欧佩克以往在第二季度需求估计上曾出现过误差。“如油价进一步上涨达到100美元/桶，则欧佩克有可能增产50万桶/日，这将是象征性的增产。12月决定增加的原油供应将在1月提货，4至6周后才能运抵美国。”

 

　　惠特纳说，因此增加的供应将无法满足冬季需求。他还说，尽管欧佩克有可能上调产量目标，但该组织在2008年将严格控制实际产量。

 

　　法国兴业银行在本周较早前发表的最新研究报告中说：“明年任何一个季度中，欧佩克产量都不会超过本季度的3120万桶/日水平。”报告称：“欧佩克乐意见到现货升水格局，因这种情况为他们提供了一个阻止囤积库存和控制原油库存水平的手段。”

 

　　报告还指出，据预测明年生物燃料供应将增加35万桶/日，且欧佩克（尤其是沙特阿拉伯和卡塔尔）的天然气液体产量将增加60万桶/日，因此欧佩克亦倾向于在产量问题上持保守态度。

 

　　惠特纳说，该组织称其不再有目标价格范围，但欧佩克在2006年秋纽约商交所原油价格达到大约60美元/桶时决定减产，显示该价格水平为欧佩克的价格“底线”。

 

　　但惠特纳还表示，欧佩克发现其在原油价格达到40美元/桶及后来陆续达到更高心理关口时对全球经济增长的担忧均是不必要的，此后欧佩克没有设定一个最高油价水平。